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碳化硅与新能源景气度共振,第三代半导体加速渗透

首次覆盖,给予“增持”评级。碳化硅因材料特性带来器件的性能优势,直击新能源行业的发展痛点,并将缓解电动车的“里程焦虑”与“充电焦虑”,预计碳化硅功率器件渗透率将快速提升。首次覆盖第三代半导体行业,给予“增持”评级。我们重点推荐碳化硅IDM龙头三安光电(600703.SH),碳化硅导电型衬底企业东尼电子(603595.SH),碳化硅器件制造/设计与模块企业斯达半导(603290.SH)、华润微(688396.SH)、士兰微(600460.SH)与扬杰科技(300373.SZ)。

碳化硅材料特性带来器件性能优势,直击新能源行业的发展痛点。碳化硅功率器件的耐高压、耐高温、低损耗、体积小等性能优势可满足新能源行业的发展需求。新能源行业包括电动汽车、光伏、风电、特高压输电、储能等细分领域普遍的发展痛点为开关损耗、导通损耗、热管理、充电速度等,碳化硅功率器件的性能优势直击新能源行业的发展痛点,迎来下游应用需求推动上游供给发展的高速发展阶段。

电动车与碳化硅迎景气度共振,碳化硅渗透率加速提升。国内新能源汽车渗透率2021年5月超过10%,并逐月加速提升。据Yole数据,第三代半导体功率器件(含SiC和GaN)2021年市场占比约6%,其中SiC功率器件市场占比约5%。预计至2026年,第三代半导体基功率器件(含SiC和GaN)市场占比达19%,其中SiC功率器件市场占比约14%。碳化硅功率器件渗透率与电动车渗透率迎来共振,电动车为碳化硅功率器件最大下游市场,碳化硅功率器件缓解电动车的“里程焦虑”和“充电焦虑”,二者成长迎来共振。

老牌硅基功率企业与新兴玩家同台竞技,格局尚未固化国内企业仍具有广阔空间。碳化硅产业链的全球玩家众多,包括老牌硅基功率企业英飞凌、Onsemi、Rohm、ST等,新兴专攻碳化硅领域的企业Cree、SICC、基本半导体、中科汉韵等,以及主车厂/Tier1企业比亚迪、博世、欣锐科技等。碳化硅产业链目前集聚了传统硅基巨头、汽车产业链巨头以及众多新锐玩家,并涌入了大量资金与投入,行业一方面蓬勃发展另一方面也面临较强的市场竞争。而目前,碳化硅基功率器件市占率约5%,行业仍处于发展的早期,相关技术选型、工艺路线、客户绑定以及电动车格局等远未定型,给国内企业以及新锐玩家留下了足够的空间和时间做大做强。